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張曉珍:俄烏局勢影響持續 甲醇市場變數仍多

最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-03-22 10:52:58 來源:期貨日報網 作者:張曉珍

西歐產量相對需求明顯不足


俄烏沖突導致全球原油及天然氣市場大幅波動,目前來看,俄烏沖突雖有所緩解但仍存較大不確定性,歐洲天然氣或持續面臨供應緊缺問題,而高企的天然氣價格影響歐洲的甲醇供應,推升價格。全球甲醇價格價差逐步擴大,中東及北美地區的甲醇或更多流向歐洲。由于歐洲對俄羅斯進行經濟制裁短期未見放松跡象,俄羅斯輸出歐洲的甲醇貨源存在受阻可能。


A能源價格波動影響甲醇市場階段性走勢


2022年年初,在全球原油低庫存背景下,OPEC+在1月的增產不及預期,實際增產約25萬桶/天。2月初,美國再度遭遇寒潮,部分產油設備低溫凍裂,導致美國原油小幅減產,短期也難以大幅增加產量。多重因素驅使下,Brent原油期貨價格穩步漲至90美元/桶一線。隨著俄羅斯與烏克蘭沖突升級,地緣政治影響加劇。作為原油主產國之一,俄羅斯也是全球第二大原油出口國,其原油產量約1120萬桶/天,海運出口量約600萬桶/天,而全球原油產量約1億桶/天。


俄烏沖突使得歐美對俄采取嚴厲的經濟制裁,已實施將部分俄羅斯銀行從SWIFT系統中剔除,這直接影響了俄羅斯能源出口。制裁擾亂了全球石油貿易,近日,石油貿易巨頭托克集團提出以創紀錄的折扣價出售俄羅斯烏拉爾原油,但未收到任何買家出價,表明俄烏沖突升級之后,俄羅斯石油難以在市場上脫手。


俄羅斯原油短期不能出口造成的供應缺口疊加俄烏沖突升級,使得原油市場風險溢價顯著上升,Brent原油期貨價格一度飆漲至130美元/桶一線。近期俄烏局勢有所緩解,雙方經過多輪談判取得初步進展,烏克蘭談判代表表示俄烏正趨于簽署全面和綜合協議達成妥協,且以美國為首的多個消費國和國際能源署均有意釋放戰略儲備,原油市場供應短缺的擔憂有所緩和,國際油價高位回落。不過,俄烏局勢的前景仍充滿不確定性,伊核協議也存在變數,原油價格已悉數回吐前期漲幅,但仍在高位劇烈波動。


俄羅斯是僅次于美國的全球第二大天然氣生產國,2015—2019年,其天然氣產量復合增速為1.2%,并于2019年達到6790億立方米的歷史高點。2020年俄羅斯天然氣產量為6385億立方米,同比下滑5.97%。出口結構方面,俄羅斯天然氣出口以管道氣為主、液化天然氣(LNG)為輔。管道氣出口占出口總量比例長期穩定在93%。2018年以后俄羅斯LNG出口增幅明顯,占比其天然氣總出口量已經由2017年的不足7%提升至2020年的17%。在出口國家和地區方面,歐洲是俄羅斯最大的管道氣出口地區,2010年至今俄羅斯70%以上的管道氣均出口至歐洲。在LNG出口方面,2020年俄羅斯LNG出口總量為404億立方米,其中亞洲和歐洲占比分別為55.7%和42.6%。


此前“北溪二號”天然氣管道公司申請破產,在多方因素影響下“北溪二號”無限期擱置,導致歐洲天然氣供應“雪上加霜”。供應緊張預期下,被視為“歐洲天然氣價格風向標”的TTF基準荷蘭天然氣期貨價格再創新高至192.55歐元/MWH(折合61.7美元/mmBtu)。這一價格似乎顯示俄羅斯“斷供”的潛在可能,但現實中俄羅斯向歐洲輸送的天然氣總量未出現大幅減少。


原油及天然氣價格的漲勢帶動了全球大宗商品走強,從甲醇市場走勢來看,西北歐價格一度大漲近130歐元/噸,美國市場同步上漲約20美分/加侖(折合66美元/噸)。能源問題一定程度上將影響國際甲醇貿易的階段性走勢。


B歐洲甲醇產能低使得進口依存度高達70%


因各國各地區能源儲備不同,導致在化工品的制作工藝上有著一定的地域特性。從甲醇的制作工藝來看,因我國能源儲備“多煤貧油少氣”的特點,國內甲醇生產企業大多是煤制,煤制甲醇產能占甲醇總產能達75%,天然氣制和焦爐氣制甲醇產能較少;而國外甲醇大部分是天然氣制。


從全球甲醇流向來看,中東、非洲、南美、東歐及中歐為主要甲醇流出區域,流入區域主要是北美、西歐、東亞及進口量最大的中國地區。因北美產能增多,北美地區甲醇凈進口相較前10年有明顯減少趨勢,相對地中國甲醇凈進口量增多,西歐及東亞地區相對穩定。


我國是全球甲醇第一大生產國,亦是第一大需求國。數據顯示,2021年,我國甲醇產能9644萬噸,實際產量8040.94萬噸,而需求量達到9185萬噸。供需缺口決定了我國需要大量進口國外甲醇,從近5年的數據來看,平均凈進口量在950萬噸/年,進口依存度平均在16.5%。從進口來源國來看,我國近5年進口的甲醇來自中東、南美以及非洲部分地區。以2020年為例,我國從阿聯酋、伊朗、阿曼進口甲醇數量分別為276.8萬噸、247.4萬噸、214萬噸,占比合計超過甲醇總進口量的58%。


中東因油氣資源豐富,為全球甲醇第二大產能區域,截至2020年年底,中東甲醇產能約2240萬噸。因該區域需求多以MTBE為主,需求增速相對有限,出現自身供多需少的特點,故為世界第一大出口區域,出口主要流向東南亞、東北亞及西歐地區。MTBE作為汽油調和的重要組成部分,是甲醇的重要下游。


西歐甲醇產能較低,截至2020年年底,甲醇產能約為346萬噸,其中六成為天然氣制,四成為重油制法。重油制法是通過高溫氧化的方法合成氣制甲醇,成本較高,裝置老化,缺乏競爭力。由于西歐本身產量相對需求持續不足,其甲醇年進口量達到400萬—500萬噸,2010—2019年的進口平均增速維持在2%,近10年的進口依存度保持在70%。西歐甲醇進口主要來源為俄羅斯、美洲、非洲及中東等地區。


C伊朗等中東甲醇貨源轉港歐洲概率加大


由于歐洲對俄羅斯進行經濟制裁短期未見放松跡象,俄羅斯輸出歐洲的甲醇貨源存在受阻可能。歐洲對甲醇進口依存度極高,其主要進口地區為中東、北美及俄羅斯。俄羅斯甲醇產量約300萬噸/年,每年出口至歐洲超150萬噸,如果俄羅斯與歐洲的貿易中止,歐洲甲醇市場或面臨每月12萬噸的缺口。


從歐洲自身角度來看,天然氣價格即便有所回落但仍是高位水平,若高價持續將會進一步擠壓歐洲天然氣制甲醇工廠利潤。2021年三季度末,歐洲荷蘭OCI甲醇裝置就已經宣布因成本問題停車至2022年二季度。且從近期公布的全球甲醇裝置動態來看,歐洲數套甲醇裝置如俄羅斯Metafrax(120萬噸/年)、俄羅斯ToliattiAzot(90萬噸/年)、挪威Equinor(90萬噸/年)在2022年二季度均有停車檢修計劃。因此,無論是西歐本土或是俄羅斯,甲醇的減產都會影響歐洲甲醇的供應,歐洲若要維持大體上的供應穩定則會選擇在美洲、中東等地區加大進口量。


從中東方面來看,2月初伊朗檢修裝置就已處于陸續回歸的狀態,伊朗前期停車甲醇裝置如ZPC(330萬噸/年)、Marjan(165萬噸/年)、Kaveh(230萬噸/年)等目前已恢復至正常負荷或五至六成負荷水平。市場此前預計伊朗裝置恢復帶來的貨源沖擊主要在3月逐步顯現。


從不同地區甲醇價差來看,歐洲甲醇均價處于全球偏高水平,截至3月14日,鹿特丹甲醇FOB(離岸價)為442歐元/噸,與中國主港價差為470元/噸。中國主港價格在國際主流市場中依舊處于相對“洼地”水平,相較于3月初,短期若價差快速擴大,伊朗等中東貨源轉港歐洲的概率加大。2021年7—8月開始,鹿特丹-中國主港價差就出現明顯走強,當時市場已經出現中東貨源轉港歐洲的情況,8—10月我國進出口數據顯示,甲醇進口出現一定程度的萎縮。


從近期國內甲醇市場基本面來看,俄烏沖突導致的歐洲能源問題、潛在的甲醇進口問題一定程度上緩解了前期預計中東裝置運行穩定后帶來進口貨源沖擊的利空因素。目前,我國甲醇市場處在供需雙增的格局,供應端部分裝置回歸,下游生產在2月之后也在加速恢復。庫存方面,港口及內陸產區庫存量均低于近兩年同期,整體壓力不大。盡管原油上漲帶來的成本端壓力已開始向下游傳導,如華東部分烯烴工廠已出現降負荷情況,但相較于PDH(丙烷脫氫)及傳統油質,MTO/P制法仍有一定利潤優勢。短期國內需求開工恢復較快,后續彈性已不大。另外,原油及海外甲醇價格給予國內甲醇現貨價格一定支撐,但下游負反饋亦有爆發趨勢,若原油及天然氣價格高位反復振蕩將加劇甲醇市場劇烈波動的風險。

責任編輯:唐正璐

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