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菜粕多單繼續持有:國海良時期貨3月22早評

最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-03-22 09:26:35 來源:國海良時期貨

■貴金屬:通脹支撐


1.現貨:AuT+D393.76,AgT+D5063,金銀(國際)比價75。


2.利率:10美債2.1%;5年TIPS -1.3%;美元98.4。


3.聯儲:美聯儲如期加息25個基點,暗示今年此后六次會議均加息,明年加息三次;鮑威爾:若需激進加息將這樣做,經濟衰退可能性沒有特別高,最快5月縮表。


4.EFT持倉:SPDR1070.53。


5.總結:鮑威爾:如果未來一次或多次會議上有必要加息超過25個基點,國際金價小幅波動??紤]備兌或買入策略。



■動力煤:產地煤銷售情況火爆


1.現貨:秦皇島5500大卡動力煤(山西產)平均價格為900.0/噸(-)。


2.基差:ZC活躍合約收834.0元/噸。盤面基差+66.0元/噸(-12.0)。


3.需求:沿海八省日耗繼續回升,庫存回升迅速,電廠存煤突破1.43億噸,可用天數超過23天,超過往年水平。


4.國內供給:國有大礦以長協煤發運為主,坑口發運保持熱銷,產地排隊水泄不通;港口高熱值貨源偏少,結構性矛盾較為突出。


5.進口供給:國際煤市場成交較好,印尼煤價格繼續下挫,印尼3800大卡FOB報價超過87.20美金;BDI干散貨指數繼續攀升,集運及干散貨海運費均有反彈趨預期。


6.港口庫存:秦皇島港今日庫存511.0萬噸,較昨日下降3萬噸。


7.總結:當前受國際市場資源現貨緊張及國內政策端影響,進口煤價倒掛嚴重,進口煤采購商暫緩采購,市場詢貨稀少。印尼Q3800FOB價報84美金/噸。工業端較地產端線先行復蘇,煤化工企業積極采購動力煤,下游需求保持階段性旺盛,進而引發產地的搶煤大戰,車隊長龍排至數公里以上。預測后市,隨著氣溫逐步減低、化工企業補庫結束,動力煤需求退坡,在保供政策的保障下,動力煤供需終將進入過剩區間,且目前動力煤絕對價格仍然處于偏高位置,下跌回落空間較大。



■焦煤焦炭:雙焦需求端短期承壓


1.焦煤現貨:京唐港山西產主焦煤(A8,V25,S0.9,G85)庫提價3350元/噸,與昨日持平;焦炭現貨:天津港山西產一級冶金焦(A12.5,S0.65,CSR65%)折倉單價為4029.62元/噸,與昨日持平。


2.期貨:焦煤活躍合約收3051元/噸,基差299元/噸;焦炭活躍合約收3691元/噸,基差338.62元/噸。


3.需求:本周獨立焦化廠開工率為75.76%,較上周增加2.40%;鋼廠焦化廠開工率為88.01%,較上周增加2.26%;247家鋼廠高爐開工率為78.91%,較上周增加8.06%。


4.供給:本周全國洗煤廠開工率為70.89%,較上周減少0.23%;全國精煤產量為59.19萬噸/天,較上周增加0.03萬噸/天。


5.焦煤庫存:本周全國煤礦企業總庫存數為235.93萬噸,較上周增加14.90萬噸;獨立焦化廠焦煤庫存為1285.42萬噸,較上周增加14.61萬噸;獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為14.9天,較上周減少0.31天;鋼廠焦化廠焦煤庫存為923.6萬噸,較上周減少18.90萬噸;鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數為14.78天,較上周減少0.71天。


6.焦炭庫存:本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為1069.64萬噸,較上周增加37.83萬噸;獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為64.46天,較上周減少2.69天;鋼廠焦化廠焦炭庫存為15.45萬噸,較上周增加-0.30萬噸;鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數為746.78天,較上周減少26.04天。


7.總結:焦煤總庫存持續去化,鋼廠復產兌現,蒙煤通關邊際好轉,但是整體還是低位運行狀態。歐洲最大鋼廠因俄烏沖突生產陷入停滯,內外差價有望進一步拉大。



■硅鐵錳硅


1.硅鐵現貨:硅鐵(75%FeSi寧夏合格塊)市場價元/噸(44641),錳硅(FeMn65Si17內蒙古地區)市場價元/噸(44638)。


2.期貨:硅鐵活躍合約收926元/噸(652),基差951();錳硅活躍合約收926元/噸(652),基差951()。


3.供需:本周硅鐵產量噸,消費量44634噸;錳硅產量噸,消費量噸。



■螺紋:疫情擾動,疊加外盤干擾或階段性助推鋼材價格


1.現貨:杭州HRB400EΦ20市場價5020元/噸(10);上海市場價4950元/噸(0),長沙地區5070元/噸(10);


2.庫存:本周國內螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1626.59萬噸(-35.73)。其中:螺紋鋼市場庫存307.75萬噸(15.47)。


3.總結:鋼廠復產預期兌現,全社會鋼材庫存繼續去化,目前終端工地及鋼廠均受到疫情影響,盤面或震蕩走強,但整體價格錨定位置還是取決于現貨銷售情況。



■鐵礦石:海外供給收縮,鐵礦石回歸交易基本面


1.現貨:日照超特粉852元/噸(0),日照巴粗SSFG926元/噸(0),日照PB粉折盤面951元/噸(0);


2.Mysteel統計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量7467.37萬噸(-144.44);巴西產鐵礦港存量5107.57萬噸(-101.23);貿易商鐵礦港存量8933.4萬噸(-140.1)。國內64家鋼廠燒結用礦粉庫存量116.9萬噸(9.32),庫存可使用天數27天(-4);


3.總結:全國鐵礦石貿易港存繼續下降,疊加澳洲極端天氣影響下發運或階段性收縮,鐵礦石或回歸交易供需基本面,下跌空間不大。



■滬銅:情緒轉暖,振幅加大,短多多單逢高離場。


1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為73465元/噸(+185元/噸)。


2.利潤:進口利潤-461。


3.基差:長江銅現貨基差330


4.庫存:上期所銅庫存129506噸(-32162噸),LME銅庫存為80150噸(+650噸),保稅區庫存為總計24.70萬噸(+0.1萬噸)。


5總結:美聯儲3月加息25基點,符合預期。預計年內加息6-7次。國內偏松,宏觀繼續劈叉。供應端TC持續回升,國內倉單數量回升,需求端節后下游開工率回升,但地產端復蘇較緩。受俄烏沖突帶來的能源危機對成本抬升的擔憂影響,以及鎳擠倉事件影響振幅加大,情緒轉暖,振幅加大,短多多單逢高離場。



■滬鋁:情緒轉暖,振幅加大,獲利多單逢高離場


1.現貨:上海有色網A00鋁平均價為22900元/噸(+470元/噸)。


2.利潤:電解鋁進口虧損為-2535元/噸,前值進口虧損為-2989。


3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差-70,前值-50。


4.庫存:上期所鋁庫存333823噸(-14492噸),LME鋁庫存704850噸


(-10375噸),保稅區庫存為總計106.1萬噸(-2.8萬噸)。


5.總結:庫存減少,基差中性。宏觀內外有別,美聯儲3月加息25基點,符合預期。預計年內加息6-7次。國內偏暖,強調明年工作穩字當頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種,短期碳中和節奏趨緩,但中長期政策難放松。俄烏沖突爆發成本擔憂,加上倫鎳擠倉影響,鋁價振幅加大,情緒轉暖,振幅加大,背靠近日低點試多后逢高離場。



■PP:目前需求情況不佳


1.現貨:華東PP煤化工8800元/噸(+30)。


2.基差:PP05基差-58(+42)。


3.庫存:聚烯烴兩油庫存103萬噸(+4)。


4.總結:現貨端,部分生產企業上調出廠價格,貨源成本支撐增強,貿易商多根據自身庫存隨行出貨為主,報盤部分小幅探漲,下游謹慎觀望為主,入市采購意愿不足,市場成交欠佳。裝置生產利潤方面,大部分品種利潤仍處于歷史同期低位甚至極低位,估值仍舊偏低。相應的在上游利潤不斷壓縮的背景下,我們確實看到部分品種已經陸續出現停車降幅現象,不過在上游開工率下滑的同時,并沒有看到庫存的顯著去化,只能說明目前的需求情況不佳,需求不佳主要體現在兩個層面,一個是宏觀面如社融等指標并不樂觀,另一個是微觀面本輪疫情對下游需求和物流運輸仍有影響。在低估值背景下,后續需要看到成本端的止跌,疫情的拐點,以及供應端進一步的收縮,可能才能迎來估值的大幅修復。



■塑料:遠期需求仍然可期


1.現貨:華北LL煤化工8950元/噸(+90)。


2.基差:L05基差-22(+162)。


3.庫存:聚烯烴兩油庫存103萬噸(+4)。


4.總結:現貨端,企業出廠價格部分調整,原油價格上漲,成本端支撐加強,但下游工廠抵觸高價,市場價格推漲有限。石化庫存維持高位,供應壓力仍存,但國內生產裝置檢修增多,供應壓力將有所緩解。需求方面,由于受公共衛生事件影響,市場物流運輸受限,現實端的弱需求放大了部分品種的回調力度??紤]到全年5.5%的GDP目標,穩增長勢必成為后續政策的發力點,遠期需求仍然可期,加之現實端需求偏弱,現階段5-9反套仍可滾動操作。



■原油:多單需要合理控制倉位


1. 現貨價:現貨價(滯后一天):英國布倫特Dtd價格113.70美元/桶(+7.23),俄羅斯ESPO原油價格80.87美元/桶(-2.59)。


2.總結:中期來看,整體仍舊呈現出供給彈性不足的狀態,需求端,加息對需求的實際影響可能存在一定滯后,需求具體走弱的時間節點,我們可以通過微觀的成品油裂解價差,如代表工業需求的柴油裂解價差何時出現明顯走弱進行跟蹤,在這之前維持對原油需求端仍有韌性的判斷。在這種供應彈性不足,需求仍有韌性的中期格局下,油價大概率至少維持一個高位震蕩的走勢。



■油脂:馬來棕櫚油小幅反彈,多單擇機介入


1.現貨:豆油,一級天津10970(-200),張家港11120(-200),棕櫚油,天津24度12660(-330),廣州12290(-350)


2.基差:5月,豆油天津830,棕櫚油廣州1390。


3.成本:馬來棕櫚油近月到港完稅成本12964(-229)元/噸,巴西豆油近月進口完稅價13399(-382)元/噸。


4.供給:馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示2月馬來西亞毛棕櫚油產量為113.74萬噸,環比減少9.26%。庫存為151.83萬噸,環比減少2.12%。


5.需求:棕櫚油需求放緩,豆油增速提升


6.庫存:糧油商務網數據,截至3月19日,國內重點地區豆油商業庫存約85.3萬噸,環比減少0.88萬噸。棕櫚油商業庫存30.14萬噸,環比增加0.81萬噸。


7.總結:馬盤棕櫚油昨日小幅反彈,原油市場提振油脂期價,但出口數據不佳,船運調查機構ITS及Amspec Agri數據,月前20日馬來棕櫚油出口環比下降超過8%,當前油脂缺乏有力驅動,但國內當前期現結構仍不利于盤面持續大跌,操作上多單等待技術企穩則重新介入。



■豆粕:現貨持續走強,多單繼續持有


1.現貨:天津5200元/噸(+150),山東日照5150元/噸(+150),東莞5000元/噸(+50)。


2.基差:東莞M05月基差+755(0),日照M05基差+735(0)。


3.成本:巴西大豆近月到港完稅成本5457元/噸(-10)。


4.庫存:糧油商務網數據截至3月20日,豆粕庫存30.5萬噸,環比上周增加1.2萬噸。


5.總結:美豆周一小幅收高,基本面驅動仍相對清淡,市場更多從原油中活動動力,USDA當天公布的數據顯示,上周美豆出口檢驗量為54.5萬噸,上周79.7萬噸。短期市場關注重點是月底的種植意向報告,料報告前美豆延續高位震蕩概率較大,內盤豆粕表現強勁,操作上豆粕多單繼續持有。



■菜粕:多單繼續持有


1.現貨:華南現貨報價4240-4320(+80)。


2.基差:福建廈門基差報價(5月+205)。


3.成本:加拿大菜籽近月理論進口成本7985元/噸(-17)


4.庫存:截至3月20日,國內油廠菜粕庫存3.7萬噸,環比增加0.1萬噸。


5.總結:美豆周一小幅收高,基本面驅動仍相對清淡,市場更多從原油中活動動力,USDA當天公布的數據顯示,上周美豆出口檢驗量為54.5萬噸,上周79.7萬噸。短期市場關注重點是月底的種植意向報告,料報告前美豆延續高位震蕩概率較大,菜粕下游消費預期逐步回暖,現貨支撐增強,操作上多單繼續持有



■玉米:現貨再度上漲


1.現貨:產區上漲。主產區:黑龍江哈爾濱出庫2600(20),吉林長春出庫2620(0),山東德州進廠2830(0),港口:錦州平倉2810(10),主銷區:蛇口2880(20),成都3050(0)。


2.基差:錦州現貨平艙-C2205=-75(14)。


3.月間:C2205-C2209=-67(-1)。


4.進口:1%關稅美玉米進口成本3128(-23),進口利潤-248(43)。


5.供給:我的農產品網數據,截至3月10日,東北地區累計售糧進度76%,較上周增加3%。注冊倉單量76463(-130)手。


6.需求:我的農產品網數據,2022年11周(3月10日-3月16日),全國主要126家玉米深加工企業(含淀粉、酒精及氨基酸企業)共消費玉米113.1萬噸(-2.2),同比去年+10.6萬噸,增幅10.34%。


7.庫存:截至3月16日,96家主要玉米深加工廠家加工企業玉米庫存總量566.4萬噸(+2.11%)。


8.總結:橫盤過后現貨上漲,期價隨之小漲,目前小麥-玉米順價,進口成本大幅攀升導致進口利潤大幅虧損,國內現貨價格體系處于估值偏低狀態,短期調整或已到位。



■生豬:現貨止跌反彈


1.生豬(外三元)現貨(元/公斤):穩中略跌。河南11800(250),遼寧11650(300),四川11350(-250),湖南11900(-50),廣東12350(-100)。


2.豬肉(元/公斤):平均批發價18.03(0.03)


3.基差:河南現貨-LH2205=-850(230)


4.總結:上周末現貨止跌反彈,周一繼續上漲,生豬期現價格齊反彈。暫以短期超跌反彈看待,實際供強需弱態勢并未改變,謹慎看待反彈空間。短期空單關注止盈策略,反彈若有一定幅度,可再次入場嘗試。



■白糖:巴西即將進入榨季


1.現貨:南寧5760(0)元/噸,昆明5650(5)元/噸,日照5900(0)元/噸,倉單成本估計5783元/噸(-6)


2.基差:南寧:5月-49;7月-83;9月-127;11月-160;1月-259


3.生產:國內南方陰雨連綿,溫度始終較低,甘蔗產糖率同比下降多,截止2月底累計產糖718萬噸,同比減少150萬噸,產量21/22產季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始,泰國2月底累計產量801萬噸,同比增加15%,印度ISMA調增本年度產量調增至3330萬噸,任然存在著調增空間。


4.消費:國內情況,2月銷糖率38.04%,同比減少,銷售進入淡季。


5.進口:1-2月進口82同比減少22萬噸。


6.庫存:2月繼續同比減少。


7.總結:短期內,原油價格高位支撐糖價。目前,印度產量被上調,泰國產量恢復較多,仍然給予糖價上方壓力,預計暫時無法形成趨勢性上漲。能源價格上漲已經傳導到了巴西國內能源,乙醇價格預計較大幅度上漲。而巴西榨季即將開始,新產季制糖比可能下降幅度較大,壓低巴西產量預期,為國際糖價提供上升驅動。巴西榨季即將開始,策略上可以開始布局多單。



■花生:現貨繼續保持偏強


0.期貨:2204花生8594(66)、2210花生9710(236)


1.現貨:油料米:魯花(7800),嘉里(7500)


2.基差:油料米:4月:(794),10月(1910)


3.供給:現貨價格強勢階段基層端普遍惜售,產區疫情影響產地走貨。


4.需求:主力油廠入市,市場需求氣氛好轉,嘉里油廠和魯花油廠提價收購。


5.進口:目前根據裝船數據,預計高峰在5月左右來臨。


6.總結:短期內,主力油廠接連入市收購,給市場帶來暫時的氣氛好轉。產地疫情發酵帶動油廠收購積極性,出現主動提價收購現象。目前合約臨近交割,期貨價格上攻遇到壓力,預計以現貨價格上漲來實現期現回歸。



■棉花:美棉大漲,鄭棉弱勢


1.現貨:CCIndex3128B報22697(14)元/噸


2.基差:5月1147元/噸;9月2172元/噸;1月,3517元/噸


3.供給:國際市場,美棉花面對國際采購強勁,需求偏強運行。國內市場,上游軋花廠銷售不暢,廠商挺價心態有所松動。近期因為疫情,下游部分工廠停工。


4.需求:國際方面,美棉出口周度簽約數據本周增加明顯,裝運量保持高位。國內方面,下游產業訂單不足,備貨和補庫謹慎,加上國內疫情反彈,整體需求偏弱。


5.庫存:棉花工業庫存平穩,商業庫存同比持續處于高位。


6.總結:疫情反彈,國內基本面偏弱,終端消費整體偏弱。但是上游挺價意愿高,棉價向下傳導困難。外貿訂單回流到東南亞等地區,導致國內外貿訂單相對較少。主力合約基差已經處于歷史高位,倘若現貨上漲乏力,切忌追多。外盤再次大漲突破前高,繼續觀察鄭棉反映。

責任編輯:唐正璐

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