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申銀萬國期貨侯亞輝:旺季需求可期 滬鋁偏強運行

最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-03-22 09:13:45 來源:申銀萬國期貨 作者:侯亞輝

2022年年初至今,滬鋁主力合約上漲約13.29%,3月初最高觸及24255元/噸,最高漲幅超過20%。海外倫鋁表現更加強勢,當前漲幅接近20%,最高漲幅達45.77%。目前鋁市場外強內弱,主要邏輯在于海外供應擾動不斷,電解鋁缺口不斷擴大,國內云南、青海等地電解鋁廠逐步恢復正常運轉,開工率處于抬升之中。隨著二季度消費旺季臨近,下游消費需求或支撐鋁價保持偏強格局。


海外供應擾動不斷,市場缺口難彌補


2021年年末以來,歐洲能源供應一直處于緊張之中,高昂的電力成本造成歐洲電解鋁廠大規模減產。據統計,近半年歐洲電解鋁廠因虧損而減產超過85萬噸,約占全球電解鋁供應的1.3%。而俄羅斯與烏克蘭地緣沖突的爆發,加劇歐洲十分脆弱的能源供應狀態,歐洲天然氣進口約三分之一要依賴俄羅斯,任何意外擾動都會帶來重要沖擊,預計今年歐洲能源緊缺狀況將持續相當長的一段時間。在如此高昂的能源電力成本面前,不排除歐洲電解鋁廠商進一步減產的可能性。


據國際鋁業協會(IAI)統計數據顯示,2021年歐洲地區電解鋁總產量為746萬噸,在全球僅次于亞洲地區,其中俄羅斯占比最高,鋁產能超過400萬噸/年,約占歐洲整體產量的48%。目前歐洲共有36座電解鋁廠,其中15座來自歐盟國家,10座來自俄羅斯。而這10座全部來自俄羅斯鋁業聯合公司,俄鋁是俄羅斯唯一的電解鋁生產企業。俄烏沖突持續,歐美不斷加大對俄羅斯的制裁,不排除俄鋁的生產和供應受到意外因素的阻礙,從而進一步沖擊本就處于短缺中的海外電解鋁市場。


國內累庫不及往年,旺季需求可期


2021年國內電解鋁建成產能規模為4258萬噸,但由于受到電力等因素限制,年內減產幅度超過270萬噸,年末實際電解鋁運行產能不足3800萬噸,2022年國內待復產電解鋁產能約328萬噸。


2022年年初以來,國內電解鋁運行產能逐步從低位恢復,但整體開工仍然低于去年平均水平。據SMM統計數據顯示,2月份云南地區釋放綠色鋁產能超過60萬噸,1—2月國內電解鋁產量約615.1萬噸,累計同比減少3%。截至3月初,國內電解鋁運行產能達到3898萬噸,全國有效建成產能規模約4451萬噸。


3月份國內電解鋁日均產量穩步增長,內蒙古、貴州、山西等地的電解鋁產能都處于逐步恢復當中,部分地區由于突發疫情,短期受影響約50萬產能。整體上,一季度國內電解鋁產量難以超越去年同期,部分恢復中的電解鋁產能或于5—6月份逐步釋放。


2022年一季度,受國內電解鋁運行產能率不高影響,全國電解鋁社會庫存累積不及往年。今年3月初國內的電解鋁庫存最高僅累積至114.4萬噸,近期庫存已經進入去化周期。截至3月17日,國內電解鋁社會庫存約108.9萬噸,五個地區出現庫存拐點,春節后第六周大多迎來去庫。隨著二季度鋁消費旺季的到來,電解鋁庫存有望保持較好的去化狀態。


3月份以來,電解鋁下游終端已出現季節性回暖現象,主要消費領域房地產、建筑、電力等板塊有望向好。今年新能源汽車消費和光伏領域的良好增速,將進一步拉動國內鋁下游消費。目前,電解鋁下游鋁棒消費旺盛,庫存也已開啟快速去化狀態,鋁型材、鋁線纜行業綜合開工率分別為33.18%、30.22%,保持在較高水平。當前鋁內外比價走低也將刺激國內鋁材出口,目前鋁板帶箔出口利潤達800美元/噸,創歷史高位。未來一段時間,國內鋁材出口也是值得期待的亮點。


小結


展望后市,海外市場電解鋁供應短缺狀態一時難以扭轉,國內一季度雖然有部分電解鋁產能恢復,但隨著傳統消費旺季的來臨,鋁錠社會庫存已經開始去化狀態。因此,預計未來鋁價仍將維持偏強格局。

責任編輯:唐正璐

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