對于美國經濟，市場覺得會衰退，所以曲線倒掛，美聯儲說經濟很強勁，扛得住加息，當下的經濟數據看起來仍然還可以；對于通脹，通脹的現狀和市場的通脹預期都沒看到回落的跡象，美聯儲則說下半年會陸續回落；如果非要表明立場，那我愿意站在聯儲一邊，畢竟聯儲應該是最懂美國經濟的人，不信美聯儲難道要去相信某個分析機構或者某個分析師？但問題是，聯儲自己的預測也經常不靠譜，比如之前他們還是通脹是暫時的，比如聯儲每次會議都會調整經濟預測；所以，不要去預測經濟數據啥時候觸底啥時候回落，不要去預測究竟會加息5次還是加息6次，縮表5000億還是1萬億；不要去預測通脹是6月份回落還是9月份回落，不要去預測美國是今年衰退還是明年衰退；要去基于現實，基于現狀，找到在不發生極端意外的情況下，大概率會發生什么；我不知道聯儲到底是會加息幾次會縮表多少，但我知道【聯儲緊縮周期剛剛開始】，不會一兩個月就結束的，這個方向確定，且持續時間夠長；我不知道什么時候，以及會不會有流動性危機，但是我知道【持續加息和縮表的環境下，市場金融條件會逐漸趨緊】，而聯儲又主動表態說要讓金融條件趨緊，那這個【金融條件接下來會逐漸趨緊】，我認為是分析聯儲貨幣政策、經濟走向最有確定性的邏輯；那么在金融條件逐漸趨緊的環境下，會發生什么呢？

歷史上在金融條件持續收緊的環境下，實際利率是有上行壓力的，畢竟當前極低；投機性資產是容易殺估值的，可以找當下估值仍然高的投機資產空；商品是有下行壓力的，尤其是當前商品被供給端推的估值極高。

策略建議：看空

風險提示：地緣繼續惡化，油價再度飆漲

一、名義利率

地緣事件緩解疊加市場流動性壓力緊張，美10債利率再度突破2%。

在岸市場的美元流動性仍然處于泛濫的狀態，但是離岸市場不容樂觀，俄羅斯被制裁，ECB超預期收緊，商品價格極端波動，給離岸市場帶來了明顯的流動性壓力的上升。

加息預期其實已經很緊了，繼續加速的空間不是很大了，3月份縮表和再投資策略才是接下來的關鍵，3周過后的議息會議紀要將是揭露縮表細節的時候。

2月非農超預期等于是給緊縮打了一針強心劑，這種就業市場火爆的狀態，和曲線倒掛形成的衰退預期形成了極為鮮明的反差。

二、通脹預期

長端通脹預期已經沖到3%了，算是歷史極值附近了，這個位置繼續看通脹預期大幅上行實在是有點心有余力不足。

地緣事件又把大宗商品推升了一大截，很有可能會是一個大頂部。

三、其他數據監控

美元的話，其實也是避險邏輯主導，歐元夾在中美俄之間，是這種地緣政治明顯的犧牲品，等于是倒推美元升值了，戰爭不一定延續，但是制裁持續性怕是不短，歐洲的能源危機，經濟不穩定性還是可能要持續，從而支持了強美元，短期ECB收緊加速這種拖累美元的因素只是波段的節奏問題。