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接連重挫后,主產國限制再加碼,棕櫚油多空勝負幾何?

最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-03-17 17:29:15 來源:七禾網 作者:七禾研究

前期“牛氣沖天”的棕櫚油自上周四開始漲勢出現停滯。進入本周,盤面表現更是格外疲軟,僅兩個交易日盤面價格就從高點回落千余點。在接連的重挫之后,棕櫚油內外盤價格在昨日暫時止跌,但是到了夜盤,弱勢再現。今日臨近尾盤,棕櫚油主力合約出現跳水,大跌3.71%,創三周來新低。


棕櫚油主力合約本周走勢


多空轉換如此之快,在令市場始料不及的同時,也不禁讓人想問,棕櫚油此輪轟轟烈烈的“超級牛市”是否已經見頂?


從“地表最強”到持續下跌


繼2021年上漲30%之后,進入2022年的棕櫚油價格再次一馬當先,在油脂中扮演領漲角色。春節過后的首個交易日,棕櫚油主力合約突破10404元,創下近十年來新高。之后,由于棕櫚油價格高企,下游接受無能,市場出現獲利了結情緒,盤面承壓下行。不過,只經歷了極為短暫的調整,棕櫚油就又恢復了強勢上行的走勢,并一舉走出“十連漲”!


2月下旬,俄烏沖突爆發,原油價格持續飆漲,在情緒上極大的帶動了棕櫚油的走強。3月1日,棕櫚油主力合約盤中觸及漲停,創2008年3月以來新高。此后兩天,棕櫚油價格繼續上行,市場多頭氣氛異常濃烈。


棕櫚油主力合約年內走勢


然而,一則消息的出現,直接扭轉了棕櫚油的走勢。


3月14日,有消息表示印尼政府有可能在本周內宣布有關DPO國內價格義烏和DMO國內市場以為政策的修改。有傳言稱,該DPO將被取消,印尼棕櫚油國內價格將更有“競爭性”,定價更加市場化;DMO規定則保持不變。雖然具體細節均未從印尼官方渠道獲得證實,但市場恐慌情緒卻快速發酵,當天棕櫚油盤面價格慘遭跌停。


據統計,上周四迄今,棕櫚油的價格已經累計下跌10.93%,抹去了2月底俄烏沖突爆發以來的大部分戰爭風險溢價。


主產國產量將逐漸回升


隨著俄烏沖突對棕櫚油盤面影響的邊際減弱,市場將更多的注意力重新放到了棕櫚油自身的基本面。


棕櫚油的主要生產國是馬來西亞和印尼,兩國的棕櫚油產量占全球的85%以上。據上周四公布的MPOB報告顯示,2月馬來西亞棕櫚油產量為1137448噸,環比減少9.26%;出口為1097857噸,環比減少5.32%;進口為149833噸,環比增長112.24%;庫存量為1518293噸,環比減少2.12%。因出口不及預期且進口較多,馬棕月末庫存為152萬噸,環比僅降2.12%,高于市場預期的127-138萬噸的預期,報告整體偏空。


MPOB報告還暗示了馬棕產量同比增長2.64%,再據SPPOMA數據顯示,3月1-15日馬棕單產增加32.75%,出油率增加0.07%,產量增加33.20%,產量恢復較好。


圖源:Mysteel


印尼方面,1月棕櫚油產量為422.8萬噸較12月下降13.5萬噸,環減3%,同增13%。事實上,印尼產量同比自去年10月見底后截止1月以及實現了連續4個月的產量同比恢復,且近兩個月產量同比實現了正向增長。據印尼棕櫚油協會預期,2022年該國將增長4.87%約250萬噸,年產至5380萬噸為歷史產量新高,豐產預期可見一斑。


另據TransGraph預測,2022年印尼與馬來西亞棕櫚油的總產量將增加5%,相當于全球油脂產量增加1.6%。


印尼提高毛棕櫚油進口關稅


產量出現回升,但在棕櫚油出口方面,則出現了插曲。


印尼貿易部長3月9日表示,從10日起進一步限制棕櫚油出口,出口商將計劃出口棕櫚油數量的30%在國內按照固定價格銷售,而此前規定的該比率為20%,預計該限制將持續至少半年。


據外媒報道,印尼貿易部長今日表示,在2月14日至3月16日期間,印尼發布了351萬噸棕櫚油出口許可,其中毛棕櫚油129843噸,精制軟質棕櫚油146萬噸,棕櫚油716091噸。同時,他還稱印尼將取消國內市場義務(DMO)政策,并將毛棕櫚油的出口稅從當前的375美元/噸提高至最多675美元/噸。如果該國毛棕櫚油出口價格高于每噸1500馬幣,出口關稅就將執行最高限額。


這不是印尼首次收緊棕櫚油出口。今年1月下旬,印尼政府就出臺了相關條例,對部分食用油商品實施國內市場義務(DMO)和國內價格義務(DPO)。


據市場分析,印尼政府此次進一步收緊棕櫚油出口,主要是受烏克蘭危機升級連帶反應的影響。在俄烏沖突爆發后,烏克蘭港口關閉,葵花籽油無法正常出口。資料顯示,全球接近50%的葵花籽油供應都來自烏克蘭,這部分出口的受阻,給全球第二大棕櫚油生產國和出口國馬來西亞的棕櫚油庫存帶來了巨大壓力。


資料顯示,今年2月,馬來西亞的棕櫚油庫存環比下降2.1%至152萬公噸,達到3個月來最低水平。在庫存承壓的背景下,馬來西亞今年2月的平均棕櫚油價格達到了5931林吉特/公噸(約合人民幣8964.44元/公噸),同比激增52%,環比上漲11%。到了3月10日,該價格已經站上7410林吉特/公噸水平。


供需短缺或將持續


在需求方面, 就國內來說,12月激增的消費無法持續,2月消費略低于1月且位于近年同期最低位。再加上近期國內新冠疫情反撲,部分地區啟動封閉式管理,商場、餐廳關停,或對油脂餐飲需求不利。據中國糧油商務網數據顯示,第11周國內棕櫚油現貨成交量為600噸,較此前一周減少50噸,較去年同期驟降26500噸;棕櫚油現貨成交均價為13955元/噸,較上周下跌91.67元/噸。


不過,新湖期貨油脂油料分析師陳燕杰卻認為,疫情的再度嚴峻對國內植物油實際影響有限,中包裝油的消費可能減少,但小包裝油的消費和囤貨卻會增加,后期國內可能還會有報復性的需求增加。


從國際植物油當前的供需來看,整體的供需短缺還將持續,只要烏克蘭葵油的出口貿易沒有恢復正常,國際油脂供需緊缺甚至可能加劇。在國際方面,棕櫚油的供需局面沒有明顯改善。


未來將如何演繹?


那么,在當前俄烏沖突趨緩、宏觀擾動因素增多、主產國動作不斷的背景下,未來棕櫚油又將如何演繹呢?


國泰君安期貨指出,由于前期市場持續交易產地棕櫚油的供應緊張預期,棕櫚油價格上漲幅度遠超豆油和菜油。隨著3月份產地天氣條件改善以及工作日的增加,市場預期3月份馬來棕櫚油產量將比2月份增加30%以上。如果印尼棕櫚油出口情況進一步改善,則短期內產地棕櫚油價格或將因供應改善出現明顯松動,棕櫚油相對豆油和菜油或存在補跌風險。建議短期逢反彈輕倉做空。


新湖期貨表示,國內棕櫚油依舊沒有進口利潤、沒有買船,國內預期進口到港量不足剛需,國內庫存持續下降、超高現貨基差、豆棕現貨價差極度倒掛局面持續。國內豆油階段有儲備輪出及出口大豆政策性拍賣,但預計4月才會出庫,3月國內豆油供需依舊非常緊張。短期,沒有DMO新利空消息出來的來,油脂盤面暫時震蕩,等待回調企穩。


大越期貨預期,棕櫚油價格或將高位震蕩整理。目前國內基本面偏緊,受國內疫情影響,下游消費偏低。棕櫚油方面勞動力恢復速度慢,目前步入增產季,2月降庫不及預期,目前3月高頻數據顯示復產跡象,但供應偏緊格局未變。俄烏沖突同樣利多作為生物柴油的油脂。大商所提高豆棕保證金及手續費,限制投機熱度,同時國內大豆將拋出,油脂多頭降溫。但在馬棕產能問題未解決,暫停改變基本面的情況下,存在支撐。


注:以上內容僅供參考,不作為投資建議,市場有風險,投資需謹慎!


七禾研究中心綜合整理自網絡


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責任編輯:李燁

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