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大佬“翻車記”,5個月大虧13.5億?。◤穆蓭熆缃缤顿Y,他創造了多起經典投資案例)

最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-03-15 17:42:15 來源:七禾網

今年年初,私募股權巨頭TPG成功在納斯達克上市,當日股價收漲超15%,總市值達104億美元。公開資料顯示,TPG成立于1992年,是全球最大的另類資產管理公司之一,旗下管理資產規模達1090億美元(折合人民幣近7000億元),投資有優步、漢堡王、聯想等中外知名企業。


TPG的創始人是華爾街傳奇大衛·邦德曼(David Bonderman),曾創造1010億美元的年并購交易量紀錄,也曾在5個月內將13.5億美元的投資損失殆盡,他喜歡收購陷入困境的企業,被稱為“收購藝術家”。


不過這樣一個傳奇,也有“翻車”的時候,他曾因為一筆投資,大虧13.5億美元,該筆交易甚至入選了美國《時代周刊》評出的十大最糟糕交易。今天我們就來說說這位“華爾街傳奇”大衛·邦德曼的投資故事。


大衛·邦德曼

圖源:網絡


律師跨界投資


1942年,大衛·邦德曼出生于洛杉磯的一個猶太家庭,1963年從盛頓大學畢業后考入了哈佛法學院,3年后,又順利拿到了碩士學位。之后,他進入美國司法部民權部門做助理。


1971年,邦德曼被全球知名的律師事務所阿諾德波特聘用,專職處理商業、證券、破產和反壟斷訴訟。


一次辦案期間,邦德曼結識了石油大亨巴斯家族的羅伯特·巴斯,邦德曼的才華給巴斯留下了深刻印象。1983年,羅伯特·巴斯邀請41歲的邦德曼擔任投資總監,管理自己的家族資產,邦德曼欣然同意,由此開啟了自己的投資生涯。


進入投資界后,邦德曼的表現非常亮眼。例如他的第一筆投資,就讓巴斯集團的收益達6倍之多。1984年,聯邦政府解除對有線電視定價的管制,2年后,邦德曼完成了他在有線電視領域的第一筆交易,收購了Wometco有線電視公司。到了90年代初,有線電視市場發展越來越成熟,巴斯集團也因這筆投資獲得了數倍收益。


再例如1988年,邦德曼以2.5億美元收購了紐約廣場酒店,僅隔7個月,他又以4.1億美元胡價格將酒店賣給唐納德·特朗普。


而讓邦德曼躋身一流投資家之列的,源于一樁并購案,該案件被稱為國20世紀80年代最著名的兩大收購案之一,同時還讓邦德曼結識了TPG的另一位合伙人吉姆·科爾特。


該案件同樣發生在1988年,當時,美國最大的儲蓄銀行破產被政府接管,邦德曼以4億美元收購了這家銀行,將其與華盛頓互助銀行合并,等到1997年,巴斯集團4億美元的投資增長到了20億美元。


TPG一戰成名


1992年,邦德曼聯合吉姆·科爾特和威廉·普萊斯創立了TPG,并在舊金山開設了第一個辦事處,而巴斯集團也給予了資金支持。


TPG成立后,邦德曼同樣展現其驚人的投資水平。


1993年,深陷破產泥潭的大陸航空公司進入了邦德曼的視野,為了推進對大陸航空的收購,TPG聯合加拿大航空、Air Partners 注資4.5億美元并購大陸航空,這起并購案在當時引起了巨大的轟動。同樣,這場并購也為TPG帶來了豐厚的利潤。到1998年時,邦德曼他們將所持的大陸航空股份賣給西北航空,這筆交易讓他們獲得了11倍的回報,TPG也由此一戰成名。


值得一提的是,TPG還頻頻在行業內進行創新。比如1990年代后期,TPG成立了專業科技和醫療健康團隊,這在私募基金行業也是最早之一。1995年,TPG還成立了專門的運營團隊,支持被投公司發展,這在當時的私募領域也是創舉。


據統計,在1996-1999年間,TPG完成了對十余家企業的收購,其中包括通信設備公司AT&T Paradyne、雀巢旗下的葡萄酒公司貝靈哲(Beringer Wine)、意大利摩托車制造商杜卡提(Ducati)等等。


一度登頂國際私募界霸主


TPG另一個投資經典案例是收購漢堡王。2002年,TPG看上了困境之中的漢堡王,以15億美元從英國酒業集團帝亞吉歐手中將其收購。之后在TPG的一系列運作下,漢堡王銷售量逐漸上升,并于2006年成功上市。4年后,TPG將其以33億美元賣給了巴西3G集團,足足賺了18億美元。


需要一提的是,在漢堡王上市那年,TPG也迎來了自己的高光時刻,完成了17宗并購交易,總價值超過1010億美元,擊敗了黑石、貝恩資本、KKR等,成為2006年全球交易額最高的PE巨頭,一度登頂國際私募界中的霸主。


回看TPG的投資案例,會發現比起其他投資者,TPG相對更喜歡冒險,往往會在市場低迷時對那些高風險標的下手。而一旦完成收購,TPG便會為公司引入新的管理團隊,待經營好轉再高價賣出。


例如對服裝巨頭J Crew的收購,1997年,TPG舉高杠桿以5.6億(現金僅1.9億)美元收購了J Crew 88%的股份。起初,J Crew的業績表現并不讓人如意,直到2003年他們從Gap挖來米奇·德雷克斯勒擔任CEO,J Crew業績才真正開始改善。2006年,J Crew成功上市,2007年,J Crew的營收達到13億美元,與TPG收購時相比翻了一倍。鎖定期到了之后,TPG就開始拋售股票。2007-2008年,他們以33-44美元的價格出售了J Crew的大部分股份,獲得超過7倍的回報。


吉姆·科爾特曾表示,TPG的核心競爭力主要體現于在不可能之外挖掘潛在交易,然后對其進行拯救或者徹頭徹尾地改造。


5個月虧損13.5億美元


在邦德曼的帶領下,TPG聲名遠播。當然,大佬也有“翻車”的時候,最嚴重的虧損是5個月13.5億美元化為灰燼。


2007年,美國房地產市場下滑后,華盛頓互惠銀行在次級抵押貸款方面的投資被信用損失、非法拍賣地產及次貸市場中的壞賬嚴重拖累,其價值也大幅下跌。


收購陷入困境的企業,一向是大衛·邦德曼的拿手好戲,何況他對于華盛頓互助銀行十分熟悉,當初讓他一戰成名的美國儲蓄銀行并購案,并購方正是華盛頓互助銀行,他還曾在這家銀行擔任董事,并與CEO是多年好友。


2008年4月,TPG聯合其他投資方,以每股8.75美元、總金額70億美元入股華盛頓互助銀行,其中TPG投資13.5億美元,獲取將近9%股權。


但這次事件的發展出乎了邦德曼的預想,隨著次貸危機愈演愈烈,雷曼兄弟倒下引發了華爾街金融機構的大崩盤。華盛頓互助銀行在抵押貸款上損失慘重,資金入不敷出。2008年9月,美國儲蓄管理局宣布,“由于資金流動性不足,無法履行債務,華盛頓互助銀行處于不安全、不穩固的狀態,不適合做交易”,指定美國聯邦存款保險公司(FDIC)正式接管華盛頓互助銀行。之后FDIC以19億美元的價格將該行銀行業務出售給摩根大通公司。


不到5個月,大衛·邦德曼投入的13.5億美元全部損失殆盡,這樁交易甚至入選了美國《時代周刊》評出的2008年度十大最糟糕交易。


這筆交易,讓大衛·邦德曼備受指責,TPG的現金流也因此一度陷入困境,幸虧當時在中國深圳發展銀行的一筆股權投資得以套現,才幫他們度過危機。


深耕中國業務


提到中國,成立之初,TPG就開始進軍中國。1994年,TPG在上海開設了第一個中國辦公室,是最早進入中國市場的國際私募投資公司之一。


過去多年來,TPG在中國面向不同領域的多家公司開展了具有先驅性的投資,其中包括金融服務、醫療健康、消費零售、技術、媒體及信息服務等行業以及社會影響力投資領域。例如和睦家醫療、聯想、中金公司、李寧、中國郵政儲蓄銀行等知名公司都有TPG的投資軌跡。


近年來,TPG在醫療健康領域頻頻出手,投資企業包括兆科眼科、叮當快藥等。


值得注意的是,TPG也是最早在亞洲參與私募股權投資的公司之一。作為TPG在華的主要投資平臺,TPG亞洲資本是首批在亞洲投資的私募股權投資機構,也深耕印度、東南亞地區、日本、韓國等市場。


經過30年的發展,如今的TPG已經開發了一個跨平臺和產品的洞察、參與和協作的生態系統。至2021年9月30日,TPG旗下有被投企業280多家,這些企業的總部分布于30多個國家和地區。


招股書顯示,TPG的投資平臺覆蓋多種資產類別,包括私募股權(Capital)、成長型投資(Growth)、影響力投資(Impact)、房地產(Real Estate)和市場解決方案(Market Solutions)。截止2021年9月30日,各類別平臺管理規模分別為526億美元、221億美元、126億美元、115億美元及103億美元,總計1090億美元。


七禾研究中心綜合整理自網絡


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責任編輯:唐正璐

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